近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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